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? ??海螺創(chuàng)業(yè)(586.HK)是一家投資控股公司及節(jié)能環(huán)保解決方案的大型綜合供貨商，集團為水泥廠提供將熱能轉化為電能的解決方案，集團亦計劃發(fā)展垃圾焚燒業(yè)務及進軍綠色建材行業(yè)。
上月底，海螺創(chuàng)業(yè)公布截至去年12月底止全年業(yè)績，錄得純利18.37億元人民幣(下同)，按年升41.4%。期內，營業(yè)額15.91億元，按年升27.3%。毛利4.93億元，按年升22.5%。毛利率由32.2%下降至31%，主因余熱發(fā)電和立磨行業(yè)競爭加劇，導致銷售價格下降，每股盈利1.22元，派末期息25港仙。
集團為中國余熱發(fā)電解決方案的第二大供貨商。根據(jù)羅蘭貝格的報告，按2012年銷量計算，海螺創(chuàng)業(yè)是國內為水泥生產(chǎn)商提供余熱發(fā)電解決方案的第二大供貨商，市場占有率21%，而中國水泥生產(chǎn)商余熱發(fā)電解決方案市場約占全國整體市場約69.7%。集團絕大部分收入(逾70%)來自于透過EP、EPC及BT?安排進行的余熱發(fā)電及垃圾焚燒項目。集團不但能自行生產(chǎn)核心設備，更能完成從設計至裝建流程，并可為客戶量身訂制余熱發(fā)電器材及提供解決方案。預期在中央大力推行環(huán)保下，余熱發(fā)電的需求將持續(xù)上升，銷售價格有望于未來回升，并改善毛利率。
此外，集團亦計劃進軍綠色建材業(yè)務。綠色建材業(yè)務方面，目前專注開發(fā)替代墻體建材，鑒于CCA板的獨特特性以、木絲水泥板的中國國家標準頒布以及政府出臺的優(yōu)惠政策，集團預期全國使用CCA板與木絲水泥板作墻體材料會持續(xù)上升。根據(jù)羅蘭貝格報告，預期2017年底中國對建筑板材的市場需求將達致2,928億元人民幣。
集團為捉緊未來綠色建材業(yè)務的市場，開始于亳州及蕪湖動工建設綠色建材的大型生產(chǎn)設施。集團計劃于明年九月在亳州動工建設兩條生產(chǎn)線(總設計產(chǎn)能每年16.0?百萬平方米)以及明年底于蕪湖建設兩條生產(chǎn)線(總設計產(chǎn)能每年16.0?百萬平方米)試產(chǎn)CCA板。同時集團亦生產(chǎn)木絲水泥板，預期于2015年共有四條總設計產(chǎn)能每年60萬立方米的木絲水泥板生產(chǎn)線投產(chǎn)。如集團相關的綠色建材業(yè)務轉趨成???熟，不但能優(yōu)化集團的收入組合，分散營運風險，更有望帶動集團業(yè)績進一步增長。
集團現(xiàn)價預期市盈率約11.1倍，以大型綜合環(huán)保供貨商來說估值仍偏低，因市場對集團的新開展業(yè)務仍持觀望態(tài)度。但有鑒于國內的環(huán)保意識日益上升，預期垃圾焚燒解決方案及綠色建材的需求將日漸上升，現(xiàn)價仍未充份反映集團亮麗的增長前景，投資者可于現(xiàn)價買入，目標價22元，止蝕價18元。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 信息來源：新浪財經(jīng)
